Amazon ve Microsoft Arasındaki Dev Yapay Zeka Yarışı: 25 Milyar Dolarlık Bonoyla Büyüme Stratejisi

Amazon ve Microsoft gibi teknoloji devleri, yapay zeka altyapısına yaptıkları devasa yatırımlar ve birbirlerinden oldukça farklı finansal stratejilerle Mag 7 (Büyük Yedili) rekabetinde yeni bir sayfa açıyor. Her iki şirket de 29 Nisan 2026'da açıkladıkları mali sonuçlarla, yapay zeka hamlelerini farklı yollardan finanse ettiklerini gözler önüne serdi. Amazon, özel olarak geliştirdiği çiplere ve 25 milyar dolarlık çok tranşlı bir bono satışına dayanan bir strateji izlerken; Microsoft, OpenAI ile olan ortaklığına ve sözleşmesel sipariş hacmine güveniyor. Her iki şirketi de aynı teknolojik rüzgarın yönelttiği ancak denge tabloları ve iş modelleri açısından tamamen farklı yolları seçtikleri açıkça görülüyor. Bu durum, yapay zeka devriminin küresel ekonominin en büyük oyuncularını nasıl şekillendirdiğini net bir biçimde ortaya koyuyor.

Bulut bilişim tarafında ise iki dev şirket benzeri görülmemiş bir büyüme ivmesi yakaladı, ancak Microsoft'un Azure hizmeti adeta bir depar atarak öne geçmeyi başardı. Amazon'un AWS birimi, son on beç çeyreğin en hızlı büyüme temposu olan yüzde 28'lik artışla 37.59 milyar dolar gelir elde etti ve yüzde 37.7 gibi oldukça yüksek bir işletme marjına ulaştı. Buna ek olarak, Amazon'un reklam gelirleri de 70 milyar doları aşarak şirketin ikinci bir güçlü büyüme motoru olduğunu kanıtladı. Öte yandan Microsoft, gelirini yüzde 18.3 artırarak 82.89 milyar dolara taşıdı ve Azure'ın büyümesi yüzde 40 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin yapay zeka işi yıllık bazda yüzde 123 artışla 37 milyar dolarlık bir işleme hacmine ulaştı ve ticari sözleşmeli yükümlülükleri bir önceki yıla göre neredeyse ikiye katlanarak 627 milyar dolara yükseldi.

Şirketlerin rekabet stratejileri, donanım ve altyapı yaklaşımlarındaki köklü farklılıklarda da kendini belli ediyor. Amazon CEO'su Andy Jassy, şirketin kendi özel çip işinin yüzde 100'ü aşan büyüme hızıyla yıllık 20 milyar dolarlık bir hacme ulaştığını ve bu sayede her yıl on milyarlarca dolarlık sermaye harcamasından tasarruf edeceklerini duyurdu. Anthropic ve OpenAI gibi büyük yapay zeka firmalarıyla yapılan gigavattlık devasa anlaşmalar, Amazon'un bu alandaki iddiasını ve gücünü pekiştiriyor. Microsoft ise stratejisini daha çok dışarıdan tedarik edilen NVIDIA çiplerine ve OpenAI ile kurduğu sıkı bağlara dayandırıyor. Satya Nadella liderliğindeki Microsoft için bu yaklaşık son derece kârlı olsa da, çip tedariki konusunda Amazon'un sahip olduğu esneklik ve alternatif çeşitliliğe sahip olmadıkları görülüyor.

Bu devasa yapay zeka yatırım yarışı, şirketlerin mali tablolarında giderek artan bir maliyet ve borç yükü olarak da kendini gösteriyor. Amazon'un son on iki aylık serbest nakit akışı yüzde 95'lik şaşırtıcı bir düşüşle 1.2 milyar dolara kadar geriledi ve uzun vadeli borçları 65.6 milyar dolardan 119.1 milyar dolara fırladı. Tahmin piyasaları ve analistler, Amazon'un 2026 yılındaki sermaye harcamasının 200 milyar doları aşacağı ve hatta 220 milyar doları bulabileceği yönünde yüksek bir olasılık olduğunu belirtiyor. Microsoft tarafında da sermaye harcamaları bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 84.39 gibi ciddi bir oranda arttı, ancak şirket yönetimi bu konuda spesifik sayısal bir gelecek yönlendirmesi yapmaktan kaçındı. Tüm bu devasa harcamalar, bulut bilişim marjlarının gelecekte nasıl etkileneceği konusunda piyasa uzmanları arasında ciddi soru işaretleri yaratıyor.

Mali raporların açıklanmasının ardından her iki şirketin hisse senetleri de yatırımcılardan tam anlamıyla beklenen ilgide karşılık bulamadı; Amazon'un hisseleri yüzde 6.49 değer kaybederken, Microsoft hisseleri yüzde 8.19'luk bir düşüş yaşadı. Ancak analizlere göre Amazon'un, kurumsal borçlanmayı ucuz maliyetle yapabilme kabiliyeti ve müşterilerin şimdiden gigavat bazında satın aldığı çip ekosistemi, şirketi bu rekabette öne çıkarıyor. Ayrıca firmanın temel işletme gelirinin yüzde 29.6 oranında büyümeye devam etmesi, Amazon'un yatırım yapısını sağlamlaştıran kritik unsurlar arasında yer alıyor. Microsoft ise yüzde 45.6'lık inanılmaz işletme marjı ile istikrarlı ve kaliteli bir yatırım hedefi olmaya devam ediyor, ancak bu döngünün gerçek kalesinin özel çipler olduğunu savunan analistler için Amazon daha cazip bir ticari strateji olarak öne çıkıyor.